Esta semana estará marcada por una serie de reuniones de los bancos centrales. Se espera que cuatro de los seis mayores reguladores del mundo -la Reserva Federal estadounidense, el Banco de Inglaterra, el Banco de Suiza y el Banco de Japón- anuncien sus veredictos sobre las tasas de interés. Qué decisiones tomarán y cómo reaccionarán el dólar, la libra, el franco y el yen.
La Fed estadounidense
Abriendo el desfile de bancos centrales esta semana estará el regulador estadounidense. Se espera que la Fed anuncie su decisión sobre las tasas de interés el miércoles 20 de septiembre.
- Tras los recientes llamamientos de los responsables del FOCM a adoptar una postura de espera para poder analizar los datos entrantes, el mercado tiene ahora pocas dudas sobre la pausa de septiembre, según el analista Marios Hadjikiriakos.
Los operadores de futuros estiman actualmente en un 97% la probabilidad de que el Banco Central estadounidense se tome un respiro este mes y no suba la tasa clave.
A pesar de ello, el índice DXY sigue mostrando fortaleza. El dólar volvió a cerrar el último periodo de siete días en positivo, lo que supuso su novena subida semanal consecutiva.
Al comienzo de esta semana, el dólar se sigue cotizando cerca de su máximo reciente en 105,35. El dólar se ve respaldado por las expectativas del mercado de una ronda adicional de endurecimiento de la política monetaria en EE.UU. este año.
Los analistas del Deutsche Bank creen que en el entorno actual, cuando la economía sigue resistiendo y el crecimiento de los precios no tiene prisa por ralentizarse, es poco probable que los funcionarios estadounidenses envíen una señal pesimista insinuando el fin de la campaña antiinflacionista.
Lo mismo opinan sus colegas de Bloomberg Economics. El economista Paul Stewart afirma que la Fed adoptará un tono equilibrado en su próxima reunión y omitirá una subida de tasas, pero mantendrá abierta la posibilidad de un mayor endurecimiento.
La retórica del jefe del departamento, Jerome Powell, en la tradicional rueda de prensa que se celebrará tras la reunión del FOMC, así como la publicación del diagrama de puntos actualizado de las previsiones de la Fed, deberían ayudar a los inversores a arrojar luz sobre los planes futuros de la Fed.
Cabe recordar que, anteriormente, los funcionarios estadounidenses esperaban que las tasas aumentaran hasta el intervalo del 5,5-5,75% este año y preveían un descenso de unos 100 puntos básicos desde el máximo previsto en 2024.
- Sin embargo, ahora que la Fed ha recibido una serie de datos económicos sólidos, los miembros del FOMC podrían cambiar sus previsiones sobre el ritmo previsto de recortes de las tasas el próximo año. Si los responsables políticos señalan esta vez un ritmo más lento, ello impulsará los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y desencadenará un nuevo repunte del dólar", afirmó el estratega de divisas M. Hadjikiriakos.
La mayoría de los analistas prevén un aumento de la volatilidad al alza de todas las divisas principales del dólar tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
La actitud moderada de la Fed, por el contrario, podría provocar una fuerte corrección a la baja de la divisa estadounidense en todas las direcciones. Sin embargo, este escenario parece improbable en el contexto de una economía estadounidense fuerte y una inflación estable.
Banco de Inglaterra
La libra esterlina ha caído casi un 6% frente al dólar desde mediados de julio debido a la ralentización del mercado laboral y la economía del Reino Unido, lo que ha disparado las especulaciones sobre una inminente reversión monetaria del Banco de Inglaterra.
El Banco de Inglaterra se dispone a anunciar su decisión sobre las tasas de interés el jueves 21 de septiembre, tras los datos de la inflación británica del mes pasado publicados el día anterior.
Los economistas prevén ahora una aceleración significativa de los precios al consumo en agosto, del 6,8% al 7,1%. El hecho de que las presiones inflacionistas sigan siendo muy elevadas en el Reino Unido podría incitar al Banco de Inglaterra a una nueva subida de las tasas de interés.
Los operadores de futuros estiman actualmente en más del 70% la probabilidad de que el regulador británico vuelva a subir las tasas un 0,25% en la reunión de septiembre.
Sin embargo, la mayoría de los expertos creen que esta vez la libra esterlina podría repetir el destino del euro, que no se benefició de otra ronda de endurecimiento del BCE la semana pasada, ya que el regulador insinuó que suspendería su campaña antiinflacionista debido al elevado riesgo de recesión.
El estado de la economía británica, como sabemos, no es mejor. Los últimos datos macroeconómicos han apuntado a una fuerte ralentización del crecimiento económico y a un debilitamiento del mercado laboral.
Los responsables del Banco de Inglaterra son muy conscientes de que nuevas subidas de las tasas podrían estrangular por completo el crecimiento económico y empujar al país a la recesión. Si el jefe del departamento, Andrew Bailey, expresa estas preocupaciones el jueves, el mercado estará aún más convencido del inminente fin del endurecimiento en el Reino Unido.
En este caso, es probable que la libra entre en caída libre en paridad con el dólar. La libra caerá aún más si el Banco de Inglaterra da esta vez a los mercados una sorpresa pesimista, dejando sin cambios la tasa clave.
Según las previsiones más negativas, a corto plazo la libra podría caer frente a su homóloga estadounidense hasta el nivel más bajo desde finales de mayo, 1,2350.
Banco de Suiza
El franco suizo es la divisa con mejor comportamiento de 2023. Este año, el CHF ha subido frente al dólar hasta un nuevo máximo anual de 0,8552 gracias a la política de agresividad del regulador suizo.
Recordemos que el BNS mantiene desde hace tiempo una política monetaria blanda caracterizada por tasas de interés negativas.
El año pasado, por primera vez en 15 años, el banco suizo endureció su política monetaria para suprimir la elevada inflación, lo que contribuyó al fortalecimiento del franco.
El BNS elevó su tasa de interés al 1,75% en junio y anunció una nueva subida en su próxima reunión de septiembre, a la espera de un nuevo repunte de la inflación en medio de la subida de los precios de la energía y los alquileres.
El regulador suizo tiene previsto anunciar su decisión sobre las tasas de interés el jueves 21 de septiembre. Los operadores de futuros estiman actualmente en un 60% la probabilidad de que el BNS vuelva a adoptar una postura agresiva.
Pero aunque se cumplan las previsiones y veamos otra subida de las tasas en Suiza, es poco probable que provoque una subida del franco. Los riesgos para el CHF se inclinan ahora hacia nuevas caídas.
Desde que el franco marcó un nuevo mínimo anual frente al dólar, ya ha caído más de un 4% desde ese máximo. El franco está presionado por el sentimiento pesimista de los inversores en cuanto a la futura actuación del regulador.
La mayoría de los participantes en el mercado confían en que el BNS esté a punto de poner fin a su agresiva política, ya que el crecimiento interanual de los precios al consumo suizos se ralentizó en julio hasta situarse en el nivel más bajo en año y medio, el 1,6%, en línea con el rango objetivo del banco central.
Otro argumento a favor de reducir el endurecimiento es el riesgo de ralentización del crecimiento económico. La economía del país ya está empezando a estancarse debido a la política restrictiva del BNS, y nuevas subidas de las tasas podrían dar lugar a un crecimiento más bien modesto del PIB.
Sobre esta base, muchos analistas creen que la retórica del jefe del organismo, Thomas Jordaan, en la reunión de septiembre puede ser menos dura que en junio. Si esto sucede, es probable que el par USD/CHF continúe su crecimiento.
No se descarta que a corto plazo el par pueda superar la barrera psicológica de 0,9000.
Banco de Japón
El Banco de Japón, que es el más moderado de todos los bancos centrales, se prepara para anunciar su veredicto sobre las tasas de interés el viernes 22 de septiembre.
La mayoría de los analistas no esperan sorpresas del Banco de Japón en septiembre, a pesar de las recientes declaraciones del gobernador Kazuo Ueda.
Hay que recordar que en una entrevista con el diario Yomiuri, publicada el 9 de septiembre, el presidente del Banco de Japón insinuó la inminente salida del regulador de la política ultrablanda, lo que provocó un fuerte repunte del yen en todas las direcciones, incluido el par con el dólar.
Sin embargo, pronto, cuando se calmaron las primeras emociones, los inversores se dieron cuenta de que habían malinterpretado los comentarios de K. Ueda. De hecho, el funcionario no dijo nada nuevo y sensacional sobre la próxima normalización de la tasa de cambio del Banco Central Japonés.
Para iniciar la transición, el regulador aún necesita lograr un crecimiento sostenible de la inflación, pero esto, según admitió el jefe del Banco de Japón, no se ha observado hasta ahora.
- Como vemos, el Banco de Japón no tiene argumentos sólidos a favor de una capitulación de emergencia. Además, una nueva caída de los precios podría obligar al regulador a mantener su táctica moderada durante más tiempo del que sugiere el mercado, - compartió la opinión de Carol Kong, analista del Commonwealth Bank of Australia.
Según la experta, en la reunión de septiembre el Banco de Japón mantendrá sin cambios todos los parámetros de su Comité de Política Monetaria, incluidos las tasas de interés ultrabajas y el mecanismo de control de la curva de rendimiento. Esto impulsará al par USD/JPY a nuevos máximos.
Cabe recordar que el viernes pasado la divisa nipona subió un 0,3% y puso a prueba el máximo de 10 meses alcanzado en 147,96. Si el viernes K. Ueda se muestra en su tono habitual y disipa las esperanzas del mercado de un pronto endurecimiento de la política en Japón, permitirá al par USD/JPY superar la barrera clave de 148, que ha estado fuera de su alcance durante mucho tiempo.
– El par USD/JPY se ha acercado a esta marca en numerosas ocasiones recientemente, y ahora por fin ha llegado el momento de superar esta resistencia. El analista M. Hadjikiriakos afirma que "la combinación de la postura de halcón de la Reserva Federal y la retórica moderada del Banco de Japón podría ser un potente catalizador para una subida importante".
