في صباح يوم الجمعة، انخفض الين الياباني إلى أدنى مستوى له خلال 7 أشهر مقابل الدولار وأدنى مستوى له خلال 15 عامًا مقابل اليورو، حيث كان المتداولون يتوقعون قرارًا محافظًا من BOJ. ولم يخطئ السوق في توقعاته. في هذه المرة، لم يقدم بنك اليابان أي مفاجآت وظل وفيًا لسياسته النقدية الفائقة الليونة. فهل هذا يعني حكم الإعدام على الين؟
يظل بنك اليابان متميزًا بين زملائه الصقور. صباح يوم الجمعة، أعلن المنظم أنه سيحافظ على سياسة نقدية حمائية، على الرغم من تصاعد الضغوط التضخمية في البلاد.
ظلت أسعار الفائدة في اليابان سلبية (-0.1٪)، وعائد سندات العشر سنوات صفريًا. كما لم يجر BOJ أي تغييرات في آلية مراقبة منحنى العائد، على الرغم من أن بعض أعضاء السوق كانوا يأملون بشدة في رؤية حركة من المنظم في اتجاه الصقر.
وأرجع البنك المركزي الياباني اختياره الصعب إلى أن الأولوية بالنسبة له الآن هي دعم التعافي الهش للاقتصاد في ظل تباطؤ النمو العالمي الحاد.
أدت جولات التشديد الأخيرة في أستراليا وكندا وأوروبا مرة أخرى إلى زيادة مخاطر الركود العالمي. في هذه الظروف، لا يمكن لـ BOJ ببساطة أن يبدأ في تطبيع السياسة النقدية، حتى على الرغم من أن ارتفاع الأسعار في البلاد ما زال يتسارع.
يذكر أن نمو التضخم الأساسي للمستهلك في اليابان وصل في أبريل إلى 3.4٪. يستمر المؤشر في البقاء فوق هدف BOJ البالغ 2٪ لأكثر من عام ، ومع ذلك ، كان المنظم يعتبر نمو الأسعار ظاهرة مؤقتة وكان يتوقع تباطؤًا ملحوظًا في التضخم في السنة المالية الحالية (إلى 1.8٪).
ومع ذلك ، يوجد الآن لدى المحللين أسباب وجيهة للاعتقاد بأن البنك المركزي الياباني قد يعدل توقعاته السابقة لنمو الأسعار بشكل كبير خلال مراجعته الفصلية التالية المقررة في يوليو.
يتوقع المشاركون في السوق أن يطرح رئيس BOJ كادزو ويدا هذا السؤال خلال المؤتمر الصحفي اليوم.
إذا أشار المسؤول إلى أن التفسير "مؤقت" بالنسبة للتضخم فقد فقد صلاحيته بالفعل وأن المنظم يتوقع الآن مزيدًا من الضغوط الأسعارية في البلاد ، فقد يؤدي ذلك إلى موجة جديدة من التكهنات حول احتمال استسلام بنك اليابان في النصف الثاني من العام.
يمكن أن يدعم هذا السيناريو الين الذي ضعف بشكل كبير في الآونة الأخيرة مقابل الدولار واليورو والجنيه الإسترليني.
هذا الأسبوع، وصل زوج USD/JPY إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر الماضي عند 141.50. وانخفض الين مقابل اليورو إلى أدنى مستوى له في 15 عامًا عند 153.685، وانخفض مقابل الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوى له في 7 سنوات عند 178.34.
تسببت المخاوف المتزايدة للمستثمرين بشأن تصاعد التباين النقدي بين بنك اليابان ونظرائه (مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا) في تضعيف الين مقابل هذه العملات.
على الرغم من عدم رفع الجهاز الرقابي الأمريكي أسعار الفائدة في هذا الشهر، إلا أنه في يوم الأربعاء، أشار إلى إمكانية مواصلة السياسة العدوانية في البلاد. وفقًا للرسم البياني المحدث لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، يتوقع السياسيون الأمريكيون على الأقل رفع أسعار الفائدة مرتين بنسبة 25 نقطة أساسية هذا العام.
في يوم الخميس، رفع البنك المركزي الأوروبي، كما كان متوقعًا، أسعار الفائدة بنسبة ربع نقطة مئوية وأشار إلى وجود إمكانية لمزيد من التشديد. وصرحت رئيسة المجلس الأوروبي كريستين لاغارد بأن رفع الأسعار في يوليو محتمل جدًا.
فيما يتعلق ببنك إنجلترا، رفع الجهاز الرقابي أيضًا أسعار الفائدة بنسبة 25 نقطة أساسية في مايو وحذر من إمكانية مواصلة السياسة العدوانية إذا لم يبدأ الضغط التضخمي في الضعف في المستقبل.
حقيقة أن أكبر المنظمين يمكنهم رفع أسعارهم بشكل أكبر وبالتالي زيادة الفجوة الهائلة بين المؤشر الياباني، هو عامل سلبي بالتأكيد للين.
في الوقت الحالي، لا يزال JPY هو العملة الأكثر جاذبية لتداول الحمولة. إذا لم يتم اكتشاف أي إشارة صقرية في خطاب رئيس بنك اليابان اليوم، فقد يزيد ذلك من بيع الين في العديد من الاتجاهات.
ومع ذلك، من المهم هنا أن نتذكر أن الانخفاض المفرط في JPY يشكل الآن مخاطر كبيرة للغاية، حيث أن السلطات اليابانية قد زادت تحذيراتها بشأن التدخل النقدي في الأيام الأخيرة.
- لا أعتقد أن الحكومة ستتدخل فعلياً في السوق ، طالما أن الدولار يتداول مقابل الين أقل من مستوى 145. ولكن التدخلات اللفظية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على مزاج المتداولين. خطر تدخل السلطات اليابانية هو السبب الوحيد لشراء الين في هذه المرحلة - شارك ماريتو ويدا ، محلل SBI Liquidity Market ، رأيه.
الاستنتاجات
كما نرى ، فإن وضع علامة على الين ما زال مبكراً جداً. أولاً وقبل كل شيء ، لا يزال لديه فرصة للنمو إذا قام بنك اليابان بتغيير توقعاته بشأن التضخم.
ثانياً ، يمكن أن يتعزز الين ، حتى إذا بقي المنظم على رأيه. في هذه الحالة ، سنرى على الأرجح ذروة حادة للين ، ثم استعادة سريعة مماثلة على خلفية التدخل اللفظي أو الفعلي للحكومة اليابانية.
